1、大陸電子未來五年新成長機遇：由元器件到材料，顯示材料機會大

　　回顧從2010至今大陸電子產業和電子股長期股價歷史，可以發現全球智能手機出貨量持續增長和大陸元器件模組蓬勃發展的大背景下誕生了立訊精密、歌爾股份、信維通信、歐菲科技等大市值的十倍股。

　　我們判斷，未來五年重要投資主線之一是元器件組上游核心零組件材料的國產化：

　　(1)元器件模組產業已經做強做大，具備基礎;(2)核心零組件材料仍由日韓等企業把控，具備國產化需求。我們認為顯示材料行業符合市場空間大+具備國產化基礎的重要特征，有國產化大機會：(1)全球顯示面板行業超過1500億美元、僅次于IC;(2)目前大陸面板產能面積份額超過韓國躍居第一、未來份額持續增加。

　　研究韓國、中國臺灣、日本顯示材料公司成長歷史我們發現：

　　面板廠產能擴張將帶動上游材料產業發展。根據全球面板產業轉移路徑，全球面板產能制造由日本-韓國-中國臺灣-大陸，同樣帶動了日韓和中國臺灣的顯示材料產業發展，目前顯示材料行業全球知名公司主要集中在日、韓、中國臺灣等地區。

　　2、顯示材料：全球超過800億美元市場，大陸市場高成長+弱周期，2019年開啟黃金投資周期

　　我們估算得出全球2017年顯示材料市場規模超過800億美元，并且預計大陸地區顯示材料需求更旺盛，全球LCD材料需求相對穩定、OLED上游材料需求成長性高。高成長：大陸顯示面板產業憑借產業集群、行業后發優勢屬性以及資金實力的優勢，未來在全球產能份額持續提升，將拉動上游材料需求持續增長。根據DSCC數據，2017年全球FPD產能占比中大陸、韓國、中國臺灣分別占比35%、29%、29%，預計到2022年大陸占比50%。弱周期：顯示面板環節由于行業的價格周期屬性決定行業的周期屬性，而上游顯示材料行業：(1)價格相對穩定，業內公司盈利能力較為穩定;(2)需求量穩定增加，并且大陸地區面板產能持續增加，將拉動上游材料需求持續增長。

　　我們預計2019年是顯示材料取得重要突破拐點：

　　(1)國內第一條量產OLED線京東方B7產線有望規模出貨、對上游材料需求增加，(2)國內公司在核心材料方面有望開始規模出貨，如三利譜的大尺寸偏光片、新綸科技的高端光學膜等。

　　3、重要投資環節：偏光片、電子PI、液晶材料、靶材、OLED材料、高端光學膜等

　　顯示材料種類達數十種，我們按照潛在市場規模大、國產化率低、國產化進度快、增量市場的標準篩選出顯示材料行業中重要的細分領域，主要有：偏光片、電子PI、液晶材料、靶材、OLED發光材料、高端光學膜、OCA膠、光罩等，將是未來涌現投資機會的重要賽道。

　　4、投資建議

　　我們梳理重要細分顯示材料行業以及競爭力領先的公司有：(1)偏光片行業，推薦三利譜;(2)電子PI行業，推薦CPI 領域的新綸科技，關注石墨散熱片PI膜領域的時代新材，(3)液晶材料行業，推薦飛凱材料(天風化工組覆蓋)，關注誠志股份;(4)靶材行業，建議關注江豐電子、阿石創;(5)OLED發光材料行業，推薦萬潤股份(天風化工組覆蓋)，關注強力新材和濮陽惠成;(6)高端光學膜行業，推薦QD Film領域激智科技，關注柔性封裝阻隔膜領域的萬順股份。

　　風險提示 ： 下游需求不景氣;產能擴張進度不及預期;行業競爭加速;新產品拓展進度不及預期。

　　(文章來源：天風證券)